中集集團、振華港機、三一重工、安徽合力、滬東重機這些近來市場上的大熱點，在◆分析師的計算機裏，都被分到了機械板塊。美林證券最近向客戶提交的研究報告中稱，中國機械、設備替代進口的國產化趨¤勢愈加明顯，這將推動國內相關產業發展。

銷售收入卐增速放慢

國信證券機械行業資深分析師郭亞淩認為，下半年隨著固定資產投資減速的影響顯現，機械行業增速將明顯回落，同時，子行業◥將出現分化。他表示，上半年行業累計銷售收入同比增長 27.91%，增速同比下降⊙ 9 個百分點；同時由於成本上升，毛利率同比下降 1 個百分點。在兩方面作用下←，行業利潤出現明顯回落，其中普通機械和儀器儀表制造業下降幅度】較大。

其中集裝箱、軸承閥門、電機、鍋爐制造等子行業上半年繼續在景氣高位運行，累計利潤總額增速均保持在 40% 以上；而專〗用儀器儀表、電子測量、計量器具、工程機械等則出現了銷售收入下降，利潤明顯下滑的局面；不過，鐵路⌒　運輸設備、船舶制造業是機械行業中不多的亮點。

郭亞淩預計，下半年機械行業將繼續處於下■降通道之中，全年增速約為 25%，同比下降 7 個百分點。部分景氣處於高位的子行業，如集裝箱、軸承、閥門、電機、通用∏儀器儀表等，將面臨高位回落風險；而前期回落♂較大的子行業，如工程機械則有望逐步◥趨穩；造船、鐵路運輸▲設備制造業則有望繼續保持→復蘇態勢。預計下▂半年隨著鋼價的回落，行業毛利率有望企穩或小幅回升。

機械行業面臨著越來越大的成本上升壓力，其原因在於鋼材、石油、電力、交通、人力資源等價格的不々斷上漲。由於收入增速放慢，而成本上升，機械行業的毛利率出現明顯下降。

在收入增速下降，毛利率下降的背景下，行業利潤增速也出現明顯下降。前半年全行業利潤增速由去年同期的 124.17% 下降到 25.23%。其中普通機械制造業、專用設◤備制造業、儀器儀表設備制造業的利潤總額增速也由去年同№期的 126.77%、88.39% 和 104.1% 分■別下降到今年 5 月份的 32.58%、10.53% 和 17.96%，下滑幅度比較明顯。

子行業景氣╱分化

在行業整體增速回落的背景下，機械行業各子行業出現分化。根據前 5 個月的統計數據，集裝箱、軸承及閥門、農業機械、冶金礦山設備、電機、通用儀器儀表、鍋爐制造業繼續保持景氣高位，累計利潤總額增速均保持在 40% 以上；而專↘用儀器儀表、電子測量、計量器具、工程機械等幾個子行業則出現了銷售收入下降，利潤明顯下滑的局面；在機械行業整體景氣度下降的背景下，鐵路運輸設備、船舶制造業兩◣個子行業，由過去的虧損轉為盈利，行業出現明↑顯復蘇跡象。

在機械行業內部，基礎々件如承軸、閥門、通用零部∞件等是大部分機械設備的上遊行業，宏觀經濟或固定資產投資的減速首先將導致大型機械設備需求的減速，然後卐再影響到其上遊的基礎件行業，因此一般來講，基礎件的景氣變化要滯後◆於機械設備的▲景氣變化。

郭亞淩表示，在機械全行業增⌒速回落的背景下，預計上半年回落幅度較大的專用設備制造業、儀器儀表制造√業和交通運輸設備制造業在下半年將趨於平穩；而受滯後㊣　效應的影響，普通機械制造業（包括鍋爐、金★屬加工機械、通用設備、軸承和閥門、其他通用零部件∞）下半〓年回落幅度將加大，將超過行業平均水平。

前期因滯後等原因而景氣☉仍處於高位的部分子行業如集裝箱、軸承和閥門、電機和通用儀Ψ器儀表制造業持謹慎態度，預計上述子行業可能會∴在短期內到達景氣高點，然後將出現一定程〒度的回落。而前期下降幅度較大的子行業如工程機械可能會因基數變小而出現∩一定程度的回升。而鐵路運輸設備和造船業則有望繼續保持上升趨☆勢♀。